Warner rechaza la sexta oferta de Paramount y pone cifras a los prejuicios que genera la operación si no es con Netflix

Año nuevo, vida nueva, mismas batallas. Terminamos 2025 con la pugna sin cuartel de Paramount para hacerse con Warner Bros Discovery, que alcanzó un preacuerdo con Netflix antes de Navidades para vender sus activos de cine y streaming. Desde entonces, la compañía de David Ellison (Paramount), ha pasado a la ofensiva.

Justo antes del parón navideño se rechazó formalmente la primera opa hostil de Paramount, que mejoraba con mucho la cantidad ofrecida por Netflix, 108.400 millones de dólares frente a 82.700 millones, pero presentaba diversos riesgos que hacían que la junta declinase dar su apoyo a dicha operación.

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Los Ellison no han aflojado y presentaron una segunda oferta hostil modificada con la que esperaban ganarse a la junta y a los accionistas, alcanzando los 30 dólares por acción. Pero ese tiro también les ha salido por la culata.

Deadline informa de que la junta de Warner Bros. Discovery ha remitido una carta a los accionistas esta mañana tras reunirse ayer al completo. La misiva reitera su apoyo al acuerdo con Netflix y enfatiza que la oferta de Paramount, pese a ser superior en cifras, es "insuficiente" al no dar garantías necesarias en otros aspectos.

En Warner no se fían de la solvencia de Paramount

El escrito de la junta recoge muchas de las pegas que les plantea un acuerdo con Paramount Skydance Corporation, empezando por las cuantiosas pérdidas que supondría que la transacción fallase por algún motivo, pues generaría unos costos que pueden superar los 5.000 millones de dólares para Warner.

Pero la principal pega sigue siendo la capacidad real de Paramount de afrontar una operación de semejante envergadura, una que supera por mucho su capitalización de mercado:

"“Paramount Skydance es una empresa con una capitalización de mercado de 14 mil millones de dólares que intenta una adquisición que requiere 94,65 mil millones de dólares de financiación de deuda y capital, casi siete veces su capitalización de mercado total. Tiene la intención de incurrir en una cantidad extraordinaria de deuda incremental (más de 50 000 millones de dólares) mediante acuerdos con múltiples socios financieros".

Aunque la familia Ellison respalda la operación con una garantía de más de 40.000 millones, Paramount ha tenido que recurrir a fondos soberanos en Arabia Saudí, Qatar y Emiratos Árabes, entre otros socios, para poder asumir los costes que supondría la transacción, y eso no hace gracia a los miembros de la junta de Warner.

Además, un estudio de la junta sostiene que ambos acuerdos tienen las mismas opciones de superar las regulaciones antimonopolio, tanto en Estados Unidos como en regiones extranjeras, como Europa. Esto anula una de las amenazas de David Ellison.

La pelota vuelve al tejado de Paramount, aunque los accionistas de Warner tienen hasta el 21 de enero para ceder las acciones o no, pese a las recomendaciones de la junta de no hacerlo y continuar con el acuerdo de Netflix. Veremos cómo termina el baile.